降息至零，美联储为何“一次性打完所有弹药”

美联储一天也多等不了。

3月3日“紧急降息”0.5%后，市场估计17日、18日的议息会议后会再次降息。

然而，美联储15日宣布再次“紧急降息”，赶在周一亚洲市场开市前发挥作用，而且力度上一步到位，直接下调100个基点，降至0-0.25%的历史低位。

美联储主席鲍威尔称，新冠疫情对经济有“深刻”影响。他在会后警告，虽然疫情已经对经济有重大影响，但是到底这种影响会持续多久，现在看还为时尚早。

鲍威尔称，“委员会预计将维持这一目标，直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。”

此外，美联储还启动7000亿美元的量化宽松计划。

上次美联储开出“零利率+量化宽松”的药方，还是在2008年金融危机之后，因此也被称为“危机模式”。

自从鲍威尔上任来就不断批评他“不给力”的美国总统特朗普，罕见地改口称赞“太棒了”，“非常好的消息”，“让我很开心”。

再次“适得其反”？

美联储“一口气打完所有子弹”，带动全球央行进入新一轮降息周期。

新西兰央行周一调降指标利率75个基点至0.25%，澳洲央行向金融体系注入更多资金。香港金管局作为回应，也下调基本利率至0.86%。

3月3日那次“紧急降息”让市场把这一举动看作事态严重的信号，股市不涨反跌，跌幅达2.8%。

这次紧急降息力度更大，当晚美股三大股指期货下跌超过4%，金融市场很可能再次出现“适得其反”的情况。

背后的逻辑则如出一辙。

“市场在想有什么是美联储知道而我们不知道的，”Federated Hermes驻纽约的首席股市策略师奥兰多（Phil Orlando）称，“新冠疫情比我们认为的还要严重吗？”

“（美联储）肯定很害怕。一下子降息这么多非常令人震惊，”纽约Slatestone Wealth LLC首席投资策略师帕夫利克（Robert Pavlik）表示。

“他们拿出了全部武器，我的感觉是，开始会有帮助，但帮助不会太大，因为这是一个仍在不断演变的问题。但他们基本用尽了弹药。”

摩根资产管理全球市场策略师克雷格（Kerry Craig）也表达了美联储未来是否还有工具的担忧，“这可能提振风险资产，帮助缓解流动性担忧......但这也增强了疫情失控时美联储是否还有工具可用的疑虑。”

流动性陷阱

发布会后，鲍威尔被问及是否考虑负利率，他表示，不认为这是个合适的工具。

不过，一些分析人士认为，美联储历史性地进入负利率时代将不可避免。美国银行利率策略师布莱金哈（Bruno Braizinha）表示，“考虑到美联储的工具箱日渐见底，总是存在实施负利率政策的可能性。”

即便美联储不进入负利率时代，几乎归零的利率，也使经济学家担心掉入“流动性陷阱”的可能。

“流动性陷阱”是指，当利率低到无法再低的地步，无论怎样增加货币供应，人们抱着利率会上升，债券价格会下降的预期，因此宁愿持有现金，不会增加投资和消费。政府和央行希望通过降息和增加货币量刺激经济的愿望就落空了。

“流动性陷阱”最早是凯恩斯提出的假说，日本在90年代为了走出“失落的十年”，降至零利率，但仍然无法促进投资和消费，货币政策失效。

为什么降息这么重要？

美联储降息，指的是降低联邦基金利率，降低1％后，为0%至0.25%。

简而言之，该利率是美国银行和银行之间互相借钱时的利率。

如果这一利率升高，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高。反之，降息后，银行放贷的利率就会降低，将刺激企业和个人贷款，借钱更容易，一般来讲其效果是整体经济得到刺激，变得更加活跃。

美联储通过调节这一利率来达到一个目的——保持美国最大限度的就业和价格稳定。在经济疲软时降息，向市场注入更多流动性资金，刺激经济。在经济强劲时加息，减少货币供应，防止经济过热。

美国在2008年金融危机中受到重创，美联储为了增加货币供应，提振经济，当时一度降息至0-0.25%。这一超低利率维持了七年。2015年底美联储开始一轮长达三年的加息通道，连续加息九次。

2019年8月，美联储十年来首次降息。彼时，美联储主席鲍威尔称是“预防性降息”，为防范全球经济增长放缓和贸易政策不确定性带来的下行风险。

这次降息的用词从“预防性降息”变成了“紧急降息”。而再次“紧急降息”时，利率又回到2008年底的零利率时代。