在断断续续用Zoom上课一年多之后，美国的孩子们终于要重返校园了。作为父母，少不了要为孩子返校大采购。这正是零售商们所期盼的狂欢盛宴。
美国许多地方的学区都发布了今年秋天回校上课的通知。大学也计划让学生重回校园。一个劲头十足的返校采买季已经呼之欲出了。
据全美零售商联合会(National Retail Federation)和Prosper Insights & Analytics最近的一项调查，今年返校购物支出预计将创下纪录。德勤(Deloitte)的一份调查显示，美国父母今年的返校购物支出预计将增长16%，明显大于最近几年1%-3%的增幅。
Target Corp. (TGT)首席增长官Christina Hennington今年5月份在一季度财报电话会上说：“今年将出现历史上少见的大规模返校季和大学开学季，我们正在为此做准备。”
被压抑的需求得到释放是一个显而易见的购物原因。学龄儿童的家长们去年推迟了新衣服、背包或午餐盒的采购，今年就非买不可了。何况，他们手头可用于购物的现金也增加了：美国扩大后的子女税收抵免金将从7月15日开始发放。对于养育6-17岁子女的父母来说，税收抵免金相当于每月约250美元，较上年多出83美元。
Target和Dick's上年第二财季销售额分别跃升了20%和25%。当时这两家零售商唯一表现落后的产品类别就是返校产品。眼下，百货公司和服装销售商更容易实现同比增长，但外界的期望值似乎也不低。分析师预计，与疫情前的2019年相比，American Eagle Outfitters (AEO)第二财季销售额将增长15.2%；对于Urban Outfitters (URBN)，华尔街预期为销售额增长11%。
德勤美国零售和分销业务负责人Rod Sides表示，去年卫生纸用光了的一幕让人们醒悟了，供应可能并没有大家想象的那么充裕。
零售商还可以指望在这个返校购物季里不必像往常那样大幅减价促销。据美国人口普查局数据，截至5月，零售商持有的商品库存仅够销售一个月多一点，据创出历史新低。
美国金融资产吸引全球关注
人们相信，相比于其他大多数国家，美国这个全球最大经济体仍有望更好的度过新冠疫情，因此，全球投资者正在向美国金融资产倾注资金。
据Refinitiv Lipper汇编的数据，今年上半年全球投资者已向在美注册的共同基金和交易所交易基金(ETF)净注入资金逾9,000亿美元。这是自1992年有记录以来的最高水平，超过了2021年前两个季度投资者投入全球其他地方基金的资金总和。
上述资金流入支撑了美股涨势，推动其达到创纪录高位，领先于欧洲或亚洲的主要指数。投资者表示，虽然新冠病毒变异毒株、通胀或央行政策转变可能拖慢美国经济复苏步伐，但这些因素似乎不太可能阻止这一复苏进程。经过近些天的市场大幅波动后，投资者本周将解析苹果公司(Apple Inc., AAPL)、麦当劳(McDonald's Co., MCD)、Waste Management Inc. (WMI)等企业的利润数据，以及定于周三结束的美联储会议的细节。
货币和财政刺激政策已推动储蓄激增，当涉及股票、债券等资产时，美国仍然是安置现金的最佳地点。
据来自高盛(Goldman Sachs)的信息，2020年把7,120亿美元美国股票添加进投资组合后，外国投资者今年料进一步添加2,000亿美元美国股票。据美国财政部最近发布的数据，5月份外资持有美国国债金额增至2020年2月新冠疫情推动该数字上升以来的最高水平。
在投资者的热情背后，全球经济复苏呈现了一种不均衡性。
据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家预测，美国经济2021年将增长6.9%。这一预期高于国际货币基金组织对大多数发达经济体和新兴市场经济体的预期，其中包括欧元区、日本和英国。
分析师们提醒称，资金流往往会追逐近期的市场赢家，对美国经济增长的押注可能会让投资者的乐观预期落空。
Telemus Capital的投资总监Matt Dmytryszyn表示，事实已经证明，美国股票具备抗压能力，但他管理的基金正进行一些获利了结，并考虑在欧洲增持股票。
如果没有全球化思维，投资者恐怕会错失回报。但最近，投资美股带来了回报。2009年至2019年期间，一个MSCI明晟全球股票指数的年化回报率超过10%，但如果剔除美股，回报率约为5%。今年年内，MSCI明晟世界指数(MSCI World Index)已涨逾14%，但如果没有美股，这一涨幅将缩小至8%左右。
分析师表示，如此诱人的回报可能会继续吸引更多资金流入美国。根据美国银行(Bank of America)的调查，7月份全球基金经理对美股的乐观情绪有所上升，对欧元区和新兴市场股市的乐观情绪则有所减弱。
产业政策经验借鉴 帮助美国基础设施发展
多年来，政府扶持下鼓励特定行业发展的“产业政策”在美国并不是一个好词。现在，在两党的支持下，美国国会通过的几项法案将把联邦政府在研发、科学教育和半导体工厂补助方面的支出提高多达2,500亿美元。
两党合作突然大爆发的原因主要是因为对中国竞争力的担忧与日俱增。还有一项规模约1万亿美元的两党基础设施法案也在以类似的思路展开游说。
现在的美国需要在基础设施、研发和培训下一代美国程序员和工程师方面加大公共支出。正如台湾和韩国在半导体领域所证明的那样，以税收优惠或其他方式支持战略性产业也会有帮助。但美国应该避开一个陷阱，即试图直接挑选优胜企业，并将国家支持与保护主义挂钩。在中国，这种政策组合往往产生糟糕的后果：产能过剩和依赖政府补贴的低质量公司，而不是真正的技术领头羊。
美国的基础设施千疮百孔。根据国际货币基金组织(IMF) 2020年10月的一份报告，仅修复美国所有道路和桥梁所需的支出就要耗费国内生产总值(GDP)的3.5%左右，更不用说在宽带或更具韧性的电力供应方面的新投资。
增加研发和科学教育方面的公共开支甚至更为重要，例如通过支持社区大学。部分原因是，自冷战结束以来，美国很大一部分研发支出资金都来自于私营部门。
2017年，私营部门的研发支出与GDP之比约为1.8%，而政府研发支出占比仅为0.7%。此外，美国劳动力日益老龄化且增长放缓，美中紧张关系加剧，这些都将使美国公司的成本和收入受到冲击。因此，如果美国想保持领先地位，政府就必须开始在科学方面投入更多资金，并通过支持科学教育和技术移民，尽力使公司成本得到控制。
中国在电动汽车领域的经验具有启示性。起初，中国政府侧重于直接努力打造国家龙头企业，一方面为买家购买国产电动汽车提供大额补贴，而这些补贴是由纳税人买单，另一方面迫使所有中国车企投资电动汽车生产以及购买国产电池。
像预料的那样，这导致了一场逐底竞争，而非逐顶竞争，随着地方政府投入巨资扶持当地龙头企业，产能过剩拖累了各方利润率，企业大多专注于较平价的低端车型，而不是开拓技术前沿。中国的机器人产业也遭遇了类似问题，该行业是中国政府产业政策的另一个长期目标。
2018年，在认识到这一策略没有奏效后，中国政府改变了做法。强制外国电动汽车制造商必须通过合资项目与中国本土企业分享利润的要求被取消，2019年，部分特斯拉汽车车主获准享受退税。两年后，特斯拉上海超级工厂建成并投产，该工厂开始向欧洲出口汽车。
顶级人才的聚集、来自特斯拉等市场领头羊的真刀实枪的竞争，加之依然充足的国家财政支持，提高了成功的可能性。
目前美国正在设计自己的激励措施，以促进芯片制造、电动汽车等产业的发展。砸钱可以帮助解决问题，但真正关键的是要在市场和技术领先者的积极参与下，发展一批又一批的顶级人才。
换言之，对半导体工厂的拨款不应该条件反射式地只给美国公司。像台湾积体电路制造股份有限公司和三星(Samsung)这样的顶尖公司，它们已经在投入一定资金用于美国的新生产，美国也应该积极鼓励这些公司申请美国政府的拨款。从长远来看，更多的顶级工程师和科学家在美国生产芯片，不仅将有益于包括英特尔公司(Intel Co., INTC)等美国企业在内的各方，还将有助于巩固美国在半导体设备上游已经强大的主导地位。
最后，值得注意的是，中国产业政策最成功的方面实际上往往是低调的，为企业提供成功和发展所需的工具，而不是一味地给它们投钱，比如精通数学的健康劳动力，一流的实体基础设施，以及吸引苹果公司这样的全球科技领军企业从事研究和打造出口导向型供应链的税收环境。
无论美国政府决定如何直接支持特定产业，做好基本工作不会有什么坏处，而且从长远来看，这可能关系重大。
（节选自华尔街日报）
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