经济有望恢复：美国上市公司将迎来一个出色的财报季

据华尔街日报讯，从目前的趋势看，美国上市公司将迎来一个出色的财报季，尤其是像银行和零售商这样的周期性股票。问题是，市场的关注重点可能已经在转向更远的未来了。

由于美国经济正在从新冠危机的影响中复苏，大多数分析师此前认为上市公司第一季度业绩将会不错。到目前为止，实际公布的业绩远好于预期：根据FactSet的数据，到上周五结束时，已发布财报的标普500指数成份股公司的利润合计超出预期30%，而过去五年为平均超出预期7%。

如果这一财报季能保持这种趋势，将成为有记录以来的最高数字。最大的意外来自华尔街的大银行和Lennar (LEN)等消费品公司。这些银行是首批公布业绩的蓝筹股，摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)并没有因Archegos爆仓事件造成的9.11亿美元损失而受到太大影响。

最新的经济数据强化了市场的乐观情绪。美国3月份的零售额创10个月来最强劲水平。即使在对经济的财政支持较少的欧洲，经济数据也很强劲。这预示欧洲上市公司也将迎来一个不错的财报季。

但奇怪的事情正在发生：虽然股市全线上涨，但那些业绩超预期幅度最大板块的表现并表示特别好。最明显的例子是KBW银行指数，实际上该指数上周的收盘点位低于此前一周的收盘水平。

这可能与让一些分析师担心的贷款下滑有关。许多人还担忧，周期性板块要跨越的门槛依然太高，将无法逾越：预计美国和欧洲非必需消费品上市公司的利润将分别较上年同期大幅增长96%和141%。不过从历史上看，在经济复苏的年份里，即使是乐观的利润预期也往往会被轻松超越。

导致这种情况的可能还有整体性的因素。3月中旬前后，自去年10月以来驱动市场的暗流突然发生了转变：折价股票开始跑输大盘，市值较小的股票也是如此，那些拥有大量现金和较少债务的“优质”公司卷土重来。与此同时，美国国债收益率略有下降，投资者对新股上市和特殊目的收购工具的热情也有所减弱。

专业投资者提出的一种可能性是，市场担心成本上升会在未来对利润率带来压力。

这种担忧可能为时过早。然而，这证明了一个事实：在新冠疫情期间，投资者对未来的预期时间提前了。去年的熊市是史上最快也是最短暂的；投资者或许是想到了2009年的复苏反弹，在几乎不到一个月后就重返了股市。到去年秋天，他们已经开始考虑封锁解除后消费热潮的影响了。

现在，他们可能已经在考虑经济很快重新开放之后很长时间的问题了。与2022年的利润预期相比，消费类股的估值似乎高于其他类股。从整体市场的情况来看，优质股票在经济扩张后期阶段表现会更好，而市场可能已经在对此作出预期了。“旧经济”行业在优质股票中的占比较低。

尽管市场总是具有前瞻性，但新冠危机的性质可能已将市场的折价机制拉到了一个新的极端。这并不意味着涉及“经济重新开放”概念的类股气数已尽，但投资者需要考虑一个利润出色的财季之后很长时间的问题。