据路透社报道，花旗(Citi)分析师通过分析表示，美联储上周暗示可能对通胀采取更强硬的立场，并且提出把头两次加息时间的预期提前至2023年。
这一举措引发了美股抛售，提振了美元，并令美国公债收益率曲线趋平，这是收益率曲线自2020年3月以来速度最快的一次调整。本周所有人都在关注美国联邦储备委员会(美联储/FED)，一些投资者期待美联储官员将发表的一系列讲话来平定市场波动，但这些走势在周一部分发生逆转，股市反弹，美元回落。
Brown Advisory的固定收益业务负责人Tom Graff说表示， “我预计鲍威尔将试图扭转上周美联储会议造成的一些冲击，”
投资者目前关注美联储主席鲍威尔等重要官员可能会发出什么样的预测和信号。鲍威尔将于周二1800GMT在国会作证，数据方面将公布美国房屋销售数据和美联储青睐的个人消费支出(PCE)物价指数。
鲍威尔在美联储周一晚间发布的证词中表示，他认为目前的通胀跃升趋势可能会消退。
Dakota Wealth的资深投资组合经理Robert Pavlik表示我认为这只是上周说法的延续，即情况正在好转，但我们还没有达到那一步” 。
通货是否再膨胀？
通货再膨胀交易是对美国经济强劲复苏的押注，在过去几个月帮助提振了经济敏感类公司的股价，同时也压低了美元并提升了收益率。关键在于市场对美联储鹰派立场是否已经升级到足以危及所谓通货再膨胀交易的看法。
路博迈全球投资级固定收益联席主管Thanos Bardas表示，根据观察看到了一些通货再膨胀交易发生戏剧性变化，不过很明显市场反应过度了，根据过去的经验分析预计本周投资者会回归冷静。
当对利率政策更敏感的短期利率比长期利率变动得更快时，收益率曲线趋平，这表明投资者认为货币政策可能会在经济从疫情所致衰退中完全恢复之前收紧。
基于期权的衡量股市波动预期的指标--Cboe波动率指数周一下跌，盘中曾触及四周高点。与此同时，德意志银行货币波动率指数处于两周高位，而债券市场波动率指标MOVE指数处于两个月高位。
很多投资者吧这周看做是重要的转折，“我们告诉人们，如果从未来12个月的视角看，我们会将这次回调视为进入价值交易的机会，”亚特兰大Truist咨询服务公司的首席市场策略师Keith Lerner表示，并称“本周是重要的一周。”
美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席鲍威尔周二在国会听证会中作证，重点放在美联储如何在通胀风险升温、以及恢复疫情期间流失的工作岗位的承诺之间取得平衡。美联储的两大目标为促进劳动力市场达成充分就业以及确保物价仅温和上升，一直到最近之前，外界都不认为这两者间存在什么冲突。
但自从上一次鲍威尔在众议院新冠危机特别小组委员会作证之后，美联储对于通胀率的预期已经上调了一倍。美联储上周公布的预估数据显示，2021年物价料上涨3.4%，去年9月的预估为上涨1.7%。同时，近期就业增长速度也慢于预期，由于新冠疫情促使许多人退休，因此若要等到经济回到疫情前的就业水准才收紧货币政策，可能不切实际。
这与鲍威尔本人致力于让经济恢复到2020年初的状况、以及特别小组委员会主席James Clyburn的立场背道而驰。鲍威尔在预先准备好的证词中重申，他担心目前的高失业对于低薪、黑人及西裔族群打击最深。他说近期的高通胀料将被证明只是暂时现象，美联储“将尽一切努力支撑经济，直至完全复苏”。
自那以来经济图景发生了巨大变化，美联储官员在上周的会议上做出回应。他们预计最早可能在2023年升息，较此前预期提前一年。鲍威尔随后在记者会上称，美联储开始讨论何时缩减1,200亿美元的月度购债计划。
美联储已经表示，希望看到就业出现实质性进展再做出任何政策调整。鲍威尔称，经济距离就业恢复取得进展“仍有一段距离”。这表明政策真正转变的时间仍不确定。
但措辞基调和预估的转变令市场措手不及。周二的听证会受到密切关注，市场也将观察鲍威尔如何回应议员的质疑。自6月15-16日政策会议以来，形势对美联储而言可以说变得更加复杂。民主党希望判断美联储是否规避就业方面的承诺，而共和党想知道为何美联储没有针对通胀更快采取行动。
与此同时，迄今已经发表讲话的美联储官员采取更偏“鹰派”的立场，表示不仅通胀风险需要关注，而且就业市场已经比预想更加接近充分就业，因为有些员工已经退休或彻底退出就业市场。
“疫情前的就业水平并不是恰当的参照指标，”圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周一表示，指出研究显示多达260万人在疫情期间退休，是美国劳动参与率下降的主要原因。布拉德认为，退休已经“大大改变了就业市场的格局”。
美联储可能在通胀压力下动摇
当美联储在10个月前公布新的政策框架时，其想法是只要物价不过快上涨，就业就可以尽可能地扩张。当时为了获得一致的支持，美联储在关键问题上的措辞保持模糊。目前看来，情况有很明显的变化。
对比看来，三个月前，绝大多数决策者认为至少在三年内不会加息。而上两周的预测显示，在通胀连续两个月表现强劲的情况下，超过三分之二的认为明年年底前就会升息。针对“广泛而包容的”就业复苏仍未实现这一现象，研究这一巨大而快速转变的分析师们怀疑，目前政策的新框架是否已经妥协于牺牲就业来保持通货膨胀的情况。
前财政部官员、PGIM Fixed Income的首席经济学家Nathan Sheets表示，通胀加快而就业反弹慢于预期，把官员们“引入了一个他们没有想到的方向”。按照美联储的计划，他们的框架不是为了管理高通胀，而是为了提振一直过低的通胀。
美联储主席鲍威尔和美联储其他核心决策者是否仍然相信他们能够支持强劲的就业复苏并控制通胀，这一点将在未来几周受到密切关注。
美联储的新框架
总体来说，政策制定者表示在将短期利率从近零水平提高之前，他们将容忍一段时期内通胀率高于美联储2%的目标。这既是为了让更多人找到工作(当利率较低，消费自由度更大时，就业往往也会增长)，同时也是为了弥补10年来的通胀缺失。
圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周五表示，那些预计更早更快加息的人只不过是认为通胀将加速升向2%门槛，并在一段时间内略高于该水准。布拉德预计2021年通胀率将达到3%，然后在2022年降至2.5%左右。他表示，“这很大程度上是一场关于2022年通胀前景的辩论。”
但这场辩论也将衡量，对于新框架承诺的程度、不同官员对通胀“超标”的容忍有多大差别、以及美联储对于通胀持续上升的反应会有多快。该框架并没有回答这些问题，其它对于汽车和房屋建筑等关键行业至关重要的问题也未能从中找到答案，这些行业的销售情况对利率很敏感；希望了解物价飙升可能持续多久的家庭可能也会失望。
芝加哥大学布斯商学院教授、前美联储理事克罗兹纳指出，虽然现有物价涨幅对家庭来说已经“不小”，但决策者的预测中值认为物价涨幅将会在未来三年内高于目标。他认为，虽然上周的基调转变并没有颠覆新框架，但确实表明在经济重新开放这样一个复杂时点上，该框架的应用存在风险和局限。
这场辩论也开始反映出，在新的框架下，鲍威尔等人表示，为了不过早地采取行动，他们正在对已公布的数据而不是预测作出反应。
在塑造市场和家庭预期方面，布拉德等人的通胀预测与明尼亚波利斯联储行总裁卡什卡利等人的预测相反。卡什卡利认为通胀将消退到至少在2024年之前都可以保持零利率的水平。
卡什卡利表示，“我认为，这个框架意味着我们真的必须实现就业最大化，而且我们必须逐步可持续地实现平均2%的目标，而一些暂时的高通胀数据对我来说不算考验”。
此外，新框架有意淡化的某些经济方面似乎仍在发挥作用。
当被问及为什么通胀在未来几年可能仍然高于目标时，鲍威尔称“到2023年，这些增长实际上是由于资源利用上升，或者换一种说法，低失业率。”（节选自路透社）
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