美元飙升可能有助于美联储对抗通胀

美联储的加息将美元推至数十年来的最高水平，让美国游客在欧洲和亚洲市场尽情消费，然后在国内出售进口商品，并挤压了几个美国贸易伙伴的经济。

本周美元对包括欧元和日元在内的主要货币达到了数十年来的高点，很可能还会继续走高。随着消费者价格在过去一年中快速上涨，美联储已经暗示将从 7 月 27 日开始进一步加息。尽管总体价格持续上涨，强劲的美元证明美联储的反通胀运动开始获得牵引力。但海外情况却不同，欧洲和英国的货币疲软使得抗击通胀的斗争更加艰难。

由于多年的低通胀和低利率让位于更加动荡的时代，货币的交易弧度更广了。尤其是颠覆全球食品和燃料市场的乌克兰战争，对欧洲和许多发展中国家的打击比对美国的打击更大，这有助于解释目前美元的大放异彩。“美元、欧元、日元和人民币在相对较小的范围内波动了很久。彼得森国际经济研究所所长亚当-波森说："这是几十年来第一次所有人都对美元汇率下跌。美元走强正使严重依赖石油进口的国家（如印度、韩国和泰国）的预算紧张，这些国家以美元计价。随着美元升值，厄瓜多尔和突尼斯等几个需要资金注入来偿还债务的发展中国家也受到了伤害。

今年 DXY 指数上涨 13%——反映了美国从大流行中复苏的力度，这比欧洲或日本更快。今年，美联储已三度加息，共加了 1.5 个百分点，预计将在本月晚些时候的下次会议上至少再实施四分之三的加息。预计欧洲央行将在 7 月 21 日的会议上进行 11 年来的首次加息，然后仅加息 25%。尽管 6 月份通胀率达到 8.6%，但关键的欧洲利率预计将在 9 月份之前保持在负值区域。在通胀长期受到抑制的日本，日本央行上个月选择将主要利率维持在负 0.1%。”

不过，美元走强对美国来说并不都是好消息。微软上个月下调了对本季度的预测，称强势美元将使其预期收益减少约 2.5 亿美元。4 月，这家软件巨头是首批警告美元走强的大公司之一。摩根士丹利表示，总体而言，美国公司约 30% 的总收益来自海外业务。美元升值对美国跨国公司的收益打击可能导致它们减少在其他领域的支出，从而导致美联储试图安排的经济放缓。一些央行也正试图跟上美联储的步伐。

金融风暴对欧洲的决策者来说尤其具有挑战性。疲软的欧元提高了从其他地方进口商品的成本，从而加剧了通货膨胀。德国本月报告了 30 年来的首次贸易赤字，因为乌克兰外交摊牌引发的俄罗斯对欧洲天然气运输的限制，使得德国商品更加昂贵，而中国的经济放缓也削减了需求。周三，国际货币基金组织表示，它已与巴基斯坦就一项 12 亿美元的救助计划达成了员工级别的协议，旨在帮助政府应对严峻的经济形势，但作为回报，官员要削减能源补贴——尽管通货膨胀率为 20%。

根据相关数据，美元现在被高估了 30 年之久。拜登政府积极利用金融制裁来惩罚俄罗斯入侵乌克兰，这将使其他国家减少对美元的依赖。美元仍然是迄今为止持有最广泛的全球货币，占央行总储备的近59%。近几个月来美元的飙升也导致进口商品价格下跌。周五，劳工部报告称，不包括燃料在内的进口价格在 6 月份下降了 0.5%，连续第二个月下降。过去一年，非燃料进口价格上涨了 4.6%，约占消费价格总体涨幅的一半。由于蓝领工人反对因海外竞争而失去工作，或央行干预以重置美元、欧元或日元的价值，过去发生的重大货币失调事件在美国引发了保护主义的爆发。

1985 年的一次会议上，美国、日本、德国、法国和英国同意协调采取行动削弱美元，以使美国产品在全球市场上更具竞争力。当欧元在 2000 年努力确立自己的地位时，美国、欧洲和日本的央行同意在新货币贬值近三分之一后进行干预以提高新货币的价值。周二，财政部长珍妮特·L·耶伦 (Janet L. Yellen) 在与日本高级官员会面后，打消了有关联合行动的言论。“我们的观点是，像日本、美国、[七国集团]这样的国家应该有由市场决定的汇率，只有在极少数和特殊情况下才需要干预。”耶伦补充说，她没有讨论与日本政府的任何此类计划。

美联储有与加拿大、英国、欧洲、日本和瑞士的同行进行美元兑换外币的长期安排。在 2020 年 3 月大流行开始时，美联储将这些安排扩大到其他九家央行，包括巴西、墨西哥和韩国的央行，以确保经济活动突然停止时，市场仍能正常运作。美联储国际金融部前主任、经济学家 Steven Kamin 说，“央行认识到，真正推动货币的是这些实质的经济力量。”