摩根士丹利预计，非农就业可能8月或9月负增长，金融市场的避险情绪届时可能飙升，尤其是在投资者仍警惕衰退时。但美联储可能不会很快反应，判断负增长是否一次性的需要时间。上周美联储主席鲍威尔国会听证会暗示加息周期尚未结束，称可能还需加息一两次。摩根士丹利目前预计，7月联储更有可能加息。在美东时间6月27日周二发布的报告中，摩根士丹利首席经济学家埃伦·赞特纳等该行经济学家写道：“我们现在判断，7月加息的门槛比我们最初预计的低得多，已经在我们的政策利率路径中增加了25个基点加息。”这些经济学家预测，7月联储加息25个基点，将他们对截至今年末的美联储政策利率预期水平上调到5.375%，到明年末的水平上调至4.375%。他们提到，上周鲍威尔的讲话表明，在美联储货币政策委员会FOMC中，他是坚信应该利率应该更高的决策者之一。
芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，7月美联储加息25个基点的概率约为77%，以每次加息25个基点估算，本月到今年底共再加息至少两次的几率不到23%。而本月美联储会后公布，多数联储官员预测利率暗示，今年还要加息两次。对于客户上周客户问到的问题——美国非农就业人口何时会首次出现负增长，埃伦·赞特纳目前预测，今年的月度非农就业人数（NFP）增长会显著放缓，四季度替换率会低于9万，明年1月触底，降至4万，之后明年会逐步回升，达到每月7.2万。埃伦·赞特纳警告，很可能至少有一个月的NPF会负增长，尤其是考虑到，在新冠疫情爆发前，非农就业总增长只有一次标准偏差约为20万。这意味着摩根士丹利预计，今年8月或9月NPF会首次出现负增长。下图显示了该行根据2010年到2019年历史共识预测误差构建的置信区间。误差范围是在共识预测误差波动的两个标准差带之间的区间。按照这种方法预测，8月的新增人数将触及区间的底线，9月将是首次增长进入负值区间。埃伦·赞特纳认为，由于今年非农就业数据可能负增长，金融市场的避险情绪可能会飙升，特别是在投资者仍对经济衰退保持警惕时。更糟糕的是，按照过往表现，美联储通常不太可能迅速做出反应。埃伦·赞特纳指出， FOMC可能对将到来的数据充耳不闻，这更有可能的反映出，FOMC在一个高频的世界做出低频的决策。非农就业负增长可能是一次性的，可能需要更多的迹象证明这点，而那需要时间。
这个决定引起了广泛的争议和讨论。长期以来，西方面临着规模庞大的银行债务危机，而美联储已经出台了救助银行系统的“类QE”方案。在这样的情况下，继续加息似乎是一个冒险的举动，但CPI仍然高企，这使美联储陷入了两难的境地，最终做出了25个基点和一份鸽派讲话的决定，试图平衡两难的困局。一些人以阴谋论的方式来解释美联储的这个决定，认为美国希望在金融危机在美国爆发之前，先逼爆更加脆弱的经济体，如欧洲，从而重演2022年薅欧洲羊毛的故事，也有人认为是对中国的警示，试图剑指中国并戳破中国的泡沫。但实际上，这些阴谋论并没有必要，美国的困境选择非常明显，这个选择也反映了在鲍威尔领导下的美联储一直以来的犹豫不决性格。美联储似乎低估了当前银行危机的普遍性和深度，这与去年初对通货膨胀的判断相似，甚至连克鲁格曼也在纽约时报上撰文称银行危机没什么大不了的。这种轻视态度导致美联储做出了这个决定，但很可能事实的发展会再次打破现有的想法。
瑞士信贷的历史告诉我们，银行系统危机并不是一个简单的问题，瑞士银行与华尔街的距离相对较近，而瑞士信贷爆雷揭示了华尔街的软肋，即庞大的衍生品市场风险。因此，现在相信美联储不再像以前那样轻松自如。然而，正如马斯克所说，美联储的决定是机会主义式的，他们本应当选择降息，向金融危机表达完全的态度，而不是假装镇定，给市场释放虚幻但信心，最后可能导致像2020年3月那样掉头，最终可能导致大规模通胀。当然，已经做出了决定，我们的任务是要密切关注未来几个月的形势发展,看看会出现什么黑天鹅吧。（来源：华尔街见闻，百度新闻）
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