Spotify尝鲜纽交所“直接上市”：不差钱的独角兽避开“锁定期”

美国东部时间4月3日，瑞典音乐流媒体巨头Spotify正式在纽交所挂牌上市。与上周赴美敲钟的哔哩哔哩、爱奇艺相比，Spotify走的是一条更加大胆的路线：直接上市。
与传统的IPO（首次公开募股）不同，直接上市意味着公司不用发行新股，只需登记现有股票，即可在资本市场上自由交易。这意味着，公司股东所持股票没有传统IPO的“锁定期”，在公司上市后可以直接进行交易以获得回报。

在Spotify直接上市后，大股东索尼宣布将出售持有的Spotify 17.2%股份，并称相关出售事项将令公司在一季度录得1050亿日元收益。

除了公司股票可以自由交易外，直接上市的另一大特色是不需要传统IPO的承销商，可以为公司避免高额的承销费。在此次上市过程中，Spotify只聘请了摩根士丹利、高盛和Allen&Co等三家投行作为财务顾问，据外媒报道Spotify将支付的总费用为3500万美元，而Snapchat母公司Snap在上市时光向承销商支付的相关费用已高达1亿美元。

不过直接上市并非都是优点，与传统的IPO相比，直接上市公司的股价在第一天交易时容易出现波动。纽交所为Spotify设置的参考价格为132美元，但Spotify的开盘价跳涨近26%至165.9美元，截至收盘，Spotify股价又下跌超10%，收于149.01美元，这样的股价波动是一般IPO开盘第一天不会有的。

不过，Spotify敢在美股市场震荡的近期选择直接上市也有自己的底气。一般公司选择IPO的一大目的是通过发行新股募集资金，而Spotify则没有这个需求。

据招股书显示，Spotify 2017年的营收高达41亿美元，虽然仍处于亏损状态，但现金流依然庞大。

对于Spotify这种成立近10年、拥有10亿月活跃用户的音乐流媒体服务商来说，已经有足够的知名度，Spotify只是通过一场网络直播向潜在投资人介绍公司前景。

Spotify的成功上市也为众多未上市的独角兽演示了上市的另一种形式：创始人、管理层股份可以不被发行新股所稀释，员工所持股票期权可以快速兑现，财务投资者可以避开“锁定期”完成退出。对于那些现金流充沛、知名度足够高的独角兽来说，直接上市未尝不是一条新路。